O Morgan Stanley acredita que o Nubank pode chegar a um market cap de mais de US$ 100 bilhões em 2026, em comparação aos US$ 37 bilhões que o banco do cartão roxo negocia na NYSE e 2x o valor de mercado do Itaú.
O banco americano publicou hoje um relatório reiterando sua recomendação de ‘compra’ para a ação e elevou o preço-alvo de US$ 11 para US$ 16 para o final de 2024.
O novo valor justo representa um upside potencial de 107% em relação ao preço de tela.
O BDR do Nubank sobe mais de 6% hoje para R$ 6,85 – ‘outperformando’ o respiro do mercado depois de dois dias de queda.
“O Nubank está no caminho para construir uma operação rentável e relevante no Brasil, atingindo mais de 80 milhões de clientes e um run rate de lucro de quase US$ 1 bilhão,” diz o relatório. “No entanto, achamos que ele pode se tornar um negócio ainda maior, crescendo suas receitas por 3x nos próximos cinco anos com o cross-selling de produtos para uma base de clientes enorme e fiel.”
O Morgan Stanley acha também que o Nubank deve replicar com sucesso seu modelo de negócios no México e na Colômbia, atingindo 45 milhões de clientes em cinco anos nestes dois países e levando sua receita nesses mercados a um quarto do tamanho do Brasil.
“O mercado está subestimando significativamente a habilidade do Nubank de entregar crescimento e rentabilidade,” escreveram os analistas Jorge Kuri, Jorge Echevarria, Andrew Geraghty e Victoria Kang.
Para eles, a crescente penetração de produtos no Brasil e o sucesso do México e Colômbia não estão precificados no preço da ação e são catalisadores fundamentais para a tese.
Nas contas do Morgan Stanley, a oportunidade de cross-selling no Brasil pode adicionar US$ 43 bilhões ao market cap da companhia até 2026, com a companhia adicionando produtos que ainda têm baixa penetração, como crédito consignado e ‘buy now, pay later’.
Para o banco, o Nubank deve conseguir fazer o cross-sell do crédito consignado para 8% de sua base de clientes ativos no Brasil e capturar um market share de 14% em cinco anos.
Já o crescimento no México e na Colômbia pode adicionar US$ 22 bilhões ao valor de mercado da empresa no mesmo período, segundo os analistas.
Com isso, o Morgan Stanley acredita que o valor justo do Nubank em 2026 seria de US$ 104 bilhões (ou US$ 20,9 por ação), um múltiplo implícito de 22,5x lucro.
Para chegar a esse número, o Morgan Stanley aumentou sua estimativa para o lucro líquido do Nubank de 2028 em 46%.
Agora, os números do banco para o período de 2025 e 2028 estão 30% a 50% acima do consenso.
