Em seu slogan corporativo a JHSF se orgulha de desenvolver “negócios únicos para clientes especiais.”
O Bank of America concorda.
O banco começou a cobrir a dona do Shopping Cidade Jardim e dos hotéis Fasano com recomendação de ‘compra’, citando sua “exposição única” ao segmento de luxo no Brasil com “margens e retornos acima de seus pares.”
O preço-alvo é R$ 10,50, um upside de 69% em relação ao fechamento de ontem.
Por volta das 15h, a ação da JHSF subia mais de 4% para R$ 6,79.
Para os analistas Aline Caldeira e Carlos Peyrelongue, um dos diferenciais da JHSF é que ela busca terrenos grandes e subvalorizados para criar ecossistemas de luxo com preços de venda elevados, impulsionados essencialmente por seu trabalho de branding.
“A combinação de preços altos, terrenos de baixo custo e escala dos projetos leva a margens 2 vezes maiores e ROEs pelo menos 5 pontos percentuais acima dos concorrentes,” escreveram os analistas.
O negócio tem um crescimento já contratado.
A empresa tem um pipeline de projetos com valor geral de vendas (VGV) de mais de R$ 30 bilhões só nos terrenos que já possui, incluindo R$ 6 bi na Fazenda Boa Vista.
“Além disso, cerca de 53% dos lançamentos até 2025 são apenas fases adicionais de projetos já existentes, reforçando a expectativa de crescimento a despeito de novos produtos.
Os principais riscos para a tese são a execução e a demanda pelos projetos, já que a JHSF está concentrada num número reduzido de grandes projetos; e a capacidade da empresa de continuar dando aos projetos o senso de exclusividade que atrai seus clientes, disse o BofA.
Para chegar no valor justo da empresa, o banco fez o fluxo de caixa descontado de cada um dos quatro segmentos da companhia – incorporação; shoppings; hotéis e restaurantes; e aeroporto – e depois fez uma ‘soma das partes’.
Nas contas do BofA, 73% do valor justo da empresa vem da vertical de incorporação, 11% dos malls, 7% dos hotéis e restaurantes, e apenas 1% do São Paulo Catarina, o aeroporto executivo da empresa.
A empresa vale R$ 4,2 bilhões na Bolsa e negocia a 5,8x o lucro estimado para o ano que vem pelo consenso Bloomberg.
