A AXIA Energia voltou a propor uma migração para o Novo Mercado da B3, o que na prática significa converter todas as suas ações em ordinárias, dando direitos iguais a todos os investidores e aumentando a liquidez do papel.
A companhia já havia tentado este movimento no final de 2022, quando ainda se chamava Eletrobras e acabara de ser privatizada.
Na tentativa anterior, a companhia voltou atrás após enfrentar resistência à razão de troca dos papeis, que precisa ser aprovada numa assembleia de acionistas.
Hoje a visão no mercado é de que o jogo mudou, e os planos devem ir adiante. Ao recuar da migração em 2022, a então Eletrobras citou o “cenário macroeconômico” e “condições de mercado”. Mas houve também questionamentos à razão de troca das ações, que previa um prêmio de 10% para o resgate das preferenciais — que dão direito a um dividendo pelo menos 10% maior.
Agora, a AXIA propõe a mesma razão de troca de 2022 – cada PNA e cada PNB serão convertidas em 1,1 AXIA ON – mas as condições de negociação estão mais favoráveis à companhia.
Isso porque os acionistas que recusarem a oferta podem ser reembolsados pelo “direito de retirada” – o valor patrimonial da ação, hoje bem abaixo do preço de tela, enquanto no passado a ação da Eletrobras negociava em patamar próximo.
“A questão é o preço de retirada. E também o mercado piorou depois que propuseram da última vez. Isso acabou impossibilitando a migração naquela ocasião,” disse um analista.
Para este sellside, que já era favorável ao plano em 2022, a proposta parece justa, levando em conta o dividendo maior da PN e o teto de 10% para o exercício do direito de voto em assembleias, definido na privatização. “Não existe ‘prêmio de controle’ (para a ação ordinária)”.
Por outro lado, também haveria argumentos para justificar um prêmio um pouco menor para as ações preferenciais porque elas têm bem menos liquidez e não dão direito a voto na estrutura de corporation pós-privatização, disse um outro analista.
“No final das contas existem argumentos para 1,1 e para menos. Mas esta proposta implica que o conselho deliberou e achou razoável – sendo certo que existem ordinaristas que estão no board e não são preferencialistas.”
Depois da divulgação dos planos de migração ao Novo Mercado, as ações da AXIA precificaram os termos da proposta de conversão. A ação preferencial subia 4,1% para R$ 64,78, por volta das 12 horas. A ordinária subia 1,8% para R$ 59,68.
“Uma vez que a migração esteja aprovada, esperamos não só um melhor alinhamento de interesses entre os acionistas mas também melhora na governança, aumento da liquidez da ação, a possibilidade de atrair investidores mais de longo prazo, e maior flexibilidade para a administração gerenciar sua estratégia de remuneração aos acionistas,” disse o Itaú BBA.
Outro fator favorável à migração é que a AXIA conseguiu aval da B3 para seguir com a transação mesmo se não obtiver a adesão dos detentores de preferenciais classe A (AXIA5).
A companhia argumentou à B3 que essas ações têm “representatividade imaterial”, de 0,005% do total, e se comprometeu a igualar seu direito a voto caso a migração ocorra.
