A Mills está pagando R$ 133 milhões pela Triengel numa aquisição que posiciona a companhia num novo segmento com maior potencial de crescimento e receitas mais estáveis.
Até agora, a Mills operava basicamente com a locação de plataformas aéreas para grandes empresas, um mercado no qual ela é líder com mais de 30% de share.
Com a aquisição de hoje, ela passa a atuar também na locação de máquinas da chamada ‘linha amarela,’ como tratores e retroescavadeiras.
“É um mercado potencial muito maior, porque a penetração da locação dessas máquinas ainda é muito baixa,” disse Maurício Rahmani, um analista da Reach Capital. A gestora está comprada em Mills desde 2018.
A Mills está pagando 4,8x EV/EBITDA pela Triengel, em linha com seu próprio múltiplo na Bolsa. A companhia vai pagar R$ 62 milhões à vista, R$ 10 milhões ao longo de cinco anos e outros R$ 18 milhões em ações da Mills com lockup de três anos. O restante do valor é assunção de dívidas.
A Triengel faturou R$ 56 milhões nos últimos doze meses terminados em março com um EBITDA de R$ 28 milhões. Para efeito de comparação, a Mills faturou R$ 738 milhões em 2021, com EBITDA de R$ 289 milhões.
A Triengel ainda tem uma operação minúscula: apenas 245 máquinas. Concorrentes como Armac e Vamos (as líderes desse mercado) têm mais de 5.000 máquinas cada.
Mas a operação “ é a fundação de uma nova linha de negócios que pode crescer muito e que tem vantagens em relação às plataformas aéreas,” disse Maurício. “Os contratos são mais longos, o que dá uma estabilidade maior para a receita, e essas máquinas têm uma depreciação acelerada, o que gera um ‘tax shield’ interessante.”
A Mills também se comprometeu a investir mais R$ 225 milhões no segmento até o primeiro trimestre do ano que vem, o que deve permitir comprar mais cerca de 300 máquinas, considerando o preço de um trator em R$ 700 mil.
Uma das sinergias mais óbvias da aquisição será o cross selling. A Mills tem mais de 8.000 clientes e parte relevante deles também faz a locação de máquinas de linha amarela.
A ação da Mills sobe 3% com a notícia no final da manhã. A empresa vale R$ 1,7 bilhão na Bolsa.
