O Santander começou a cobrir o Grupo Soma com recomendação ‘outperform’ e preço-alvo de R$ 17, um upside de 38% em relação ao preço de tela.
Os analistas Ruben Couto e Eric Huang disseram que o grupo tem um portfólio de marcas diferenciadas e bem posicionadas no segmento de alta renda, o que deve blindar o negócio do ambiente de deterioração macroeconômica.
Os analistas acreditam ainda que, olhando a médio e longo prazo, a Soma deve ser bem sucedida em dois grandes desafios: o turnaround na Hering e a expansão global da marca FARM.
Para eles, se o plano traçado pela Soma para fazer com que a Hering volte a ser uma potência em itens básicos de moda for “executado com perfeição”, ele vai mais do que dobrar as vendas/EBITDA da Hering até 2026 — e isso no cenário base.
Já a expansão global da FARM poderá fazer com que a marca alcance US$ 100 milhões em receitas em 2022, ou 17% do lucro da Soma este ano. Para os analistas, a FARM Rio Global tem atributos para se tornar uma marca de rápido crescimento no mundo e poderá representar 30% do valuation da Soma se atingir a meta de receita de entre R$ 2,25 bilhões a R$ 3 bilhões até 2026.
Os analistas notam que o cenário desafiador para o varejo no Brasil e a incerteza do mercado em relação às novas iniciativas da empresa estão impedindo que o mercado precifique o potencial de longo prazo da Soma.
A ação está negociando a um PEG Ratio — a divisão do P/L pelo CAGR dos últimos anos — de 0,6x para 22-24, “o que parece atraente” considerando a estimativa de crescimento médio de 33% no lucro por ação estimado pelo Santander para os próximos quatro anos.
A Soma também negocia com um desconto relevante em relação à Arezzo. O desconto é de 13% olhando o múltiplo P/L de 2023 e de 6% considerando o lucro estimado para este ano. Já em relação ao PEG Ratio, o gap está em cerca de 40%.
Segundo os analistas, os desafios da Soma com Hering e FARM são indiscutivelmente maiores e mais incertos do que os da Arezzo – que basicamente trabalha hoje para aumentar a sua presença em vestuário.
No entanto, o mercado já está precificando essa incerteza: neste ano, a Arezzo acumula alta de 17%, enquanto a Soma cai 3% e o Ibovespa sobe 5%.
