O Itaú BBA começou a cobertura de Rede D’or com ‘outperform’, indicando preço-alvo de R$ 88 em 2022, com um ganho de 25% sobre os níveis atuais. A ação negocia perto de R$ 70.
A rede hoje tem 64 hospitais e 10.252 leitos (pro forma, incluindo os recentes M&As) em 12 estados. Ainda assim, tem espaço substancial para crescer dado seu market share de 6,5% dos leitos privados no país, diz o relatório intitulado “An Acquisition a Day Keeps the Doctor Away”, assinado por Gustavo Miele.
Além de crescer nos estados onde já está presente, o banco diz que a companhia pode ir para estados onde ainda não atua, especialmente no Norte e Nordeste, que respondem por 22% dos beneficiários de planos de saúde e 26% dos leitos privados.
Segundo o relatório, a empresa está mais capitalizada do que nunca (com R$ 8,4 bi do IPO) e pronta para continuar sua “onda de consolidação”. O banco estima cerca de 8.000 novos leitos no médio prazo, cerca de 50% via M&A. Também há uma série de novas opções em desenvolvimento — entre elas, um retorno da parceria com a Amil, a aceleração do negócio de oncologia e a parceria com a Qualicorp.
No valuation, o banco vê a D’or negociando a 23,8x EV/EBITDA 2022, “o que está longe de ser uma barganha”. Mas considerando o histórico, as vantagens competitivas e a execução superior, o banco espera que a Rede D’Or continue entregando no longo prazo.
