A IMC — dona do Frango Assado e master franqueada do KFC e Pizza Hut no Brasil — acaba de vender uma de suas lojas nos Estados Unidos, numa transação oportunística que coloca US$ 13,3 milhões no caixa da empresa e evidencia o desconto na ação.
A loja vendida foi a unidade do Margaritaville que fica na cidade de Pigeon Forge, no Tennessee, próxima à Smoking Mountain, o principal ponto turístico da região.
O comprador foi a Island Paradise Partners, uma rede de hotéis e restaurantes que já opera seis hotéis com a marca Margaritaville, criada na década de 80 pelo cantor Jimmy Buffett.
Além de já operar a marca, a Island Paradise era o proprietário do ímovel onde ficava a loja.
Alexandre Santoro, o CEO da IMC, disse ao Brazil Journal que a operação da companhia nos EUA “não está à venda,” e que a empresa não estava buscando um comprador para esta loja. “Foi uma oportunidade que surgiu, e num preço que achamos bastante atrativo,” disse o executivo.
A venda precifica a loja a um múltiplo de 7x EBITDA, considerando o EBITDA de cerca de US$ 2 milhões que ela fez no ano passado. Para efeito de comparação: a IMC negocia hoje a menos de 4x EBITDA e vale R$ 555 milhões na Bolsa.
“Se aplicarmos esse mesmo múltiplo a toda nossa operação dos EUA, que tem um EBITDA anual de US$ 20 milhões, só ela já valeria mais que todo o valor de mercado da IMC na Bolsa,” disse Santoro.
Neste exercício hipotético, a operação dos EUA valeria pouco mais de R$ 700 milhões.
A IMC tem 31 lojas nos EUA com as marcas Margaritaville, focada em frutos do mar e hambúrgueres, e Landshark, um sports bar.
As duas marcas são propriedade da família de Jimmy Buffett, o cantor de pop e country que faleceu há alguns meses, e a IMC as opera num contrato de licenciamento perpétuo, pagando royalties sobre as vendas.
A operação dos EUA é extremamente relevante para a IMC.
Ela responde por 40% do top line da companhia, e os restaurantes operam com margens superiores aos do Brasil. A margem EBITDA lá gira na casa dos 10% a 12% ao ano, em comparação aos 5% a 7% dos restaurantes do Brasil.
Santoro disse que a IMC abriu três novas lojas nos EUA nos últimos meses. Quando atingirem a maturidade, elas devem mais do que compensar os US$ 2 mi de EBITDA perdidos com a venda da loja do Tennessee.
Segundo o CEO, a venda de hoje também vai ajudar a manter a alavancagem da IMC controlada, uma das prioridades estratégicas que a companhia tem perseguido.
Hoje a companhia tem uma dívida líquida de R$ 300 milhões, cerca de 2x EBITDA.
Santoro disse que o objetivo é manter a alavancagem nesse patamar, e os recursos da venda vão permitir à empresa executar seu plano de expansão, focado no Frango Assado, sem impactar esse indicador.
Desde o início do ano passado, a IMC vendeu toda sua operação na Colômbia por US$ 15 milhões, 13 lojas no Panamá por outros US$ 40 milhões, e levantou R$ 200 milhões em dívida para reperfilar seu endividamento, trocando uma dívida cara por uma mais barata.
