O UBS BB acaba de dar um upgrade em Positivo de ‘neutro’ para ‘compra’, prevendo grandes ganhos para a companhia com a compra da Algar Tech, além de despesas financeiras menores e melhores dinâmicas de capital de giro.
O banco também atualizou o preço alvo de R$ 8,30 para R$ 14 – um upside potencial de 48% em relação ao preço de tela.
Para justificar esse valor, os analistas Andre Salles e Leonardo Olmos aumentaram o múltiplo P/E alvo de 7x para 8x para os próximos 12 meses.
Segundo o banco, somente a aquisição da Algar Tech, que foi anunciada em março, adiciona R$ 300 milhões ao valor de mercado da Positivo – e aumenta em R$ 2 o preço alvo.
Os analistas estimam um crescimento de 13% do CAGR entre 2024 e 2026 da Algar Tech contra 11% dos outros negócios da Positivo.
Além disso, a Algar Tech deve aumentar a receita de serviços e soluções B2B da Positivo de 8% para 18%; adicionar de 20 a 30 basis points à margem EBITDA e gerar uma diluição do capital de giro, já que a Algar Tech é voltada mais para serviços do que para hardware (ao contrário da Positivo).
O banco também revisou 5% para baixo as suas estimativas de crescimento da receita da Positivo entre 2024 e 2026, especialmente pelo impacto das vendas para o corporações e instituições públicas.
Porém, com uma receita mais recorrente com a Algar Tech, além de uma gestão melhor do passivo, as previsões para o EBITDA e lucro líquido subiram 3% e 28%, respectivamente, para o mesmo período.
Segundo o UBS BB, a alavancagem também deve diminuir a partir do ano que vem, o que vai ajudar nos resultados.
O banco vê a alavancagem subindo para 2,6x em 2024 (alta de 1,1x em relação ano passado), mas caindo para 2x, 1,7x e 1x nos próximos três anos.
As ações da Positivo sobem 45% nos últimos 12 meses. A empresa vale R$ 1,34 bilhão na B3.
