A ação da TOTVS despenca quase 10% hoje depois que a companhia de software reportou resultados decepcionantes do quarto trimestre.
A receita veio forte, com um crescimento de 10% para R$ 1,2 bilhão — em linha com o consenso.
O problema foi o EBITDA, que ficou 10% abaixo do que o mercado esperava, com uma compressão de margem de 1,4 ponto percentual. O EBITDA ajustado foi de R$ 257 milhões, com uma margem de 21%, a menor da TOTVS desde 2020.
Para se ter uma ideia, o Bradesco estimava R$ 299 milhões; o UBS, R$ 270 mi.
O CEO Dennis Herszkowicz disse que a queda na margem teve a ver com múltiplos fatores, incluindo comissões mais altas, eventos regionais maiores, investimentos mais robustos em cloud e um ajuste no preço da ação dos programas de compensação de longo prazo.
A queda na margem ocorreu em todas as três verticais da companhia: gestão, que é o principal negócio da empresa, respondendo por quase 90% do top line; business performance, cujo maior negócio é a RD Station; e techfin, a vertical de crédito da TOTVS numa JV com o Itaú.
Em gestão a margem caiu de 24,7% para 23,9%; em business performance, de 3,3% para 1,8%; e em techfin, de 24,5% para 3,1%.
O Citi notou que as despesas de business performance subiram bastante, em grande parte por conta do RD Summit — o evento que aconteceu em novembro e custou R$ 14 milhões, em comparação aos R$ 6,4 milhões do ano anterior.
Na vertical de gestão também houve um aumento relevante nas despesas comerciais e de marketing, que subiram 30%, para R$ 218 milhões. Mas o pior desempenho dessa vertical teve a ver também com a Dimensa, que fez uma margem EBITDA inferior a 5% no trimestre.
A companhia disse que houve um impacto negativo de cerca de R$ 14 milhões no EBITDA por conta da reestruturação da Dimensa, que trocou todo o seu time de gestão (incluindo o CEO) numa tentativa de conquistar contratos mais recorrentes.
O Bradesco BBI disse que o forte aumento de custos do trimestre deve levar o mercado a revisar para baixo as expectativas para o EBITDA de 2024. “O consenso atual aponta para um EBITDA de R$ 1,3 bilhão, que agora parece desafiador de ser entregue e que provavelmente vai ser reduzido,” escreveu o banco.
Do lado positivo, a TOTVS conseguiu aumentar seu ARR (annual recurring revenue) de forma relevante, com bons resultados no lado comercial nas verticais de gestão e business performance.
Em gestão, a empresa adicionou R$ 164 milhões em receitas recorrentes, acima das projeções do mercado e do desempenho dos três trimestres anteriores. Em business performance, a adição líquida de ARR foi de R$ 29 milhões, acima dos R$ 26 milhões que o JP Morgan projetava.
Com o papel desabando, o Itaú BBA disse que recebeu tanta demanda de investidores para falar sobre a empresa que o analista Thiago Kapulskis organizou uma call às pressas agora à tarde para atender todo o buyside ao mesmo tempo.
