O Banco do Brasil apresentou um resultado que chocou o mercado, jogando os holofotes sobre a gestão das estatais no Governo Lula e criando mais um problema para o próximo mandato – como se os atuais não fossem suficientes.
Com o cenário macro piorando – e o agro, do qual o BB é o maior financiador, piorando ainda mais –, o Banco do Brasil vinha empurrando os problemas com a barriga a cada trimestre, até que, ontem à noite, a realidade se impôs.
Num vídeo publicado após a publicação do resultado, o CFO Geovanne Tobias disse que a situação do banco é “extremamente delicada” e falou várias vezes em “risco moral”.
Apesar das condições “extremamente favoráveis” para a renegociação das dívidas do agronegócio, “parte desse agro não quer pagar o BB”, disse o CFO. O que não chega a ser uma surpresa, considerando os contínuos benefícios que o País tem dado a quem não paga.
A CEO Tarciana Medeiros reconheceu que o banco atravessa o “ciclo mais severo” de sua história.
A ação mergulhava 9% por volta das 12h30, com analistas dizendo que o banco ainda não bateu no fundo do poço.
A complacência de Tarciana – que comanda o BB desde o início do Lula 3 – já estava evidente há pouco mais de um ano, quando ela recomendou as ações do banco – “Quem tem mantenha, e quem não tem compre” – uma declaração que virou alvo de um processo na CVM, mas isso é detalhe agora.
Com o balanço pressionado há vários trimestres, o BB apostou todas as fichas nos créditos que conseguiria recuperar com a renegociação das dívidas do agronegócio – o que ficou bem abaixo do esperado.
O banco teve um prejuízo operacional no trimestre – o que surpreendeu até os mais pessimistas – e a inadimplência continuou subindo.
Ao falar do “risco moral”, o management “está terceirizando o problema. Sim, há um componente de risco moral, mas o banco também errou na originação,” um analista do buyside disse ao Brazil Journal.
O BB também cortou dividendos e reduziu o guidance de lucro para o ano pela segunda vez – agora em cerca de 50%, para o intervalo entre R$ 9 bi e R$ 11 bilhões.
Os principais indicadores de crédito não param de piorar.
O lucro líquido desabou para R$ 1,3 bilhão, uma queda de 67,5% em relação ao tri anterior e de 66,5% na comparação anual – e 60% abaixo do consenso.
O ROE virou um erro de arredondamento – 2,8% – e o banco teve um prejuízo operacional de R$ 906 milhões, algo que surpreendeu até os analistas mais pessimistas.
O consenso para o ano que vem é de um lucro de R$ 23 bilhões, mas o BTG vê um “risco significativo” de que o número não seja atingido.
A expectativa do BB era que houvesse um aumento no chamado “índice de pontualização” das carteiras do agro – ou seja, de empréstimos pagos em dia – mas aconteceu o contrário. Esse indicador saiu de 85% em junho para 66% em outubro.
O número é maior na safra originada a partir de julho de 2025 – está em 75% –, o que indica uma melhora na concessão de crédito. Mas ainda assim houve queda em relação à pontualização de 94% registrada em junho.
O CFO disse que o banco será “obrigado” a restringir o crédito, que alguns produtores “não vão mais operar com o BB” e que precisa “reduzir consideravelmente” a carteira voltada ao agro. Segundo ele, os problemas estão concentrados em empresas médias e grandes principalmente na pecuária e nas culturas de soja e milho.
Mas os problemas não estão apenas no agronegócio. A inadimplência na carteira de pessoas físicas – que já havia aumentado no tri anterior com a explosão dos atrasos no cartão de crédito – voltou a subir de junho a setembro para 9% (estava em 6% há um ano). O número se compara com os 5,8% do Bradesco, 5,5% do Santander e 3,7% do Itaú.
Esta inadimplência sugere alguma contaminação do agro – produtores que também deixaram de pagar empréstimos pessoais – mas investidores também veem problemas na originação das operações.
A NPL formation – o surgimento de novos créditos com problemas – aumentou 29% no trimestre para R$28 bilhões. O índice de cobertura – provisões para fazer frente à inadimplência – caiu para 79%, ante 87% no segundo tri.
O índice de capital principal caiu para 10,8% – o mínimo, segundo as regras do Banco Central, é 8% – e o BB indicou que exigências regulatórias podem pressionar o indicador em 2027. (Para efeito de comparação, este índice está em 12,7% no Itaú e 12,1% no Bradesco.)
O banco tem um patrimônio de R$ 190 bilhões, mas apenas R$ 78 bilhões disso em patrimônio tangível (que exclui créditos fiscais e ativos intangíveis). Um total de R$ 98 bilhões está em créditos tributários, que só podem ser utilizados se a operação bancária der lucro.
Depois deste resultado, começa a se formar um consenso de que o BB terá que adotar medidas para recompor seu capital. Dada a situação fiscal do governo, uma capitalização parece improvável – mas o banco poderia vender participações em negócios como BB Seguridade, Elo e BB Asset. A ideia, no entanto, terá que ser avaliada num Planalto que tem crush em estatais.
“O governo está colhendo o que plantou,” disse um gestor, chocado com os números. “Além da governança fraca no banco, colocaram nomes fracos para comandar um negócio desse tamanho. Não aprenderam nada com a Petrobras no Lula 2 e no Governo Dilma.”
O BB agora negocia a apenas 0,5x book, mas “não surpreenderia ver uma queda adicional das ações, apesar do múltiplo aparentemente barato,” disse Eduardo Rosman, do BTG.
A ação cai 29% no ano, e o banco vale R$ 88 bilhões na Bolsa.
