A ação da Alphaville sobe quase 30% agora à tarde depois que a companhia anunciou um aumento de capital de pelo menos R$ 677 milhões — e que pode chegar a R$ 1,2 bilhão, dependendo da demanda.
O aumento de capital será feito em grande parte com a conversão de dívidas da companhia em equity.
O Pátria, o maior acionista da Alphaville com 61% do capital, e a gestora Ulbrex (de real estate) se comprometeram a comprar debêntures da companhia que somam cerca de R$ 537 milhões e converter essas debêntures em ações.
Além disso, o Pátria se comprometeu a aportar pelo menos R$ 140 milhões na companhia no âmbito do aumento de capital.
O valor do aumento de capital pode chegar a R$ 1,2 bi caso outros acionistas atuais exerçam seu direito de preferência e outros investidores decidam entrar na operação.
O aumento de capital vai sair a R$ 5 por ação, um prêmio de 2,5% em relação à cotação média dos últimos três meses.
O BTG Pactual notou que a diluição para quem não participar da transação vai ser brutal (de pelo menos 85%), “mas a criação de valor vai facilmente compensar isso, com o custo e tamanho da dívida despencando, o que deve tornar a Alphaville rentável a partir do ano que vem,” escreveu o analista Elvis Credendio.
Nas contas do BTG, a alavancagem da Alphaville vai cair pela metade após a transação, saindo de 6x o EBITDA estimado para o ano que vem para cerca de 3x.
“Com o de-risking enorme, uma perspectiva muito melhor para os lucros e um valuation atrativo (de 6x o lucro de 2025),” o BTG decidiu dar um upgrade na ação, de ‘neutro’ para ‘compra’, com um preço-alvo de R$ 9,90.
Após a alta de hoje, o papel negocia ao redor de R$ 6,50.
Além do aumento de capital, a Alphaville disse que vai reperfilar outros R$ 493 milhões em dívidas, aumentando o prazo para 10 anos, com carência de três para o pagamento de juros e principal, e reduzindo o custo de CDI+6% ao ano para CDI+2%. (O reperfilamento é condicionado à conclusão do aumento de capital).
O BTG disse ainda que a performance operacional da Alphaville tem sido sólida, com lançamentos de R$ 1,1 bilhão este ano, uma alta de 18% ano contra ano. A velocidade de vendas de seu projeto Parque Alphaville Campinas foi de 69% em outubro e novembro.
“A rentabilidade também melhorou, com uma margem bruta de 35%, um crescimento de 26 pontos percentuais ano contra ano,” escreveu o BTG.
O banco aumentou em 41% sua estimativa para o lucro por ação de 2025, chegando ao múltiplo de 6x lucro, o que justifica o ‘buy’.
