A MS Alpa Participações — uma holding da família Moreira Salles, que tem 44% das ações ordinárias e 14% das preferenciais da Alpargatas — acaba de fazer uma oferta pública para comprar até 32 milhões de ações PNs da companhia.
A OPA não tem o objetivo de fechar o capital da Alpargatas; a escolha deste tipo de transação – em vez de um block trade, por exemplo – foi apenas uma forma dos controladores aumentarem sua participação dando mais transparência ao processo e respeitando exigências regulatórias, segundo a empresa.
A oferta é de R$ 10,50 por ação, um prêmio de 17,2% em relação ao fechamento de sexta-feira e de 27,7% em relação à média dos preços dos últimos 30 dias.
O leilão da OPA está marcado para acontecer em 30 dias.
As 32 milhões de ações alvo da oferta são equivalentes a cerca de 5% do capital total da companhia, 10% das PNs e cerca de 15% do free float.
Para um gestor que tem posição na empresa, a oferta é positiva porque tira qualquer especulação sobre um fechamento de capital.
“Como a família tem um patrimônio muito maior que o valor da companhia, tudo é possível. Com essa OPA, eles deixam claro que estão querendo aumentar a posição a esse preço, mas que querem manter a companhia listada,” disse ele.
Segundo ele, se fosse comprar no mercado os Moreira Salles teriam que anunciar cada vez que comprassem mais 5% da classe de ações, e todo fim de mês, deixando o mercado especulando até onde eles queriam chegar.
A XP disse que vê o anúncio como neutro. Por um lado, ele mostra que os controladores estão dispostos a pagar um prêmio de 17%; por outro, a oferta vai diminuir a liquidez da ação, já que o free float passa a ser de apenas 27% do capital.
A analista Danniela Eiger nota ainda que o laudo de avaliação divulgado pela companhia aponta para um fair value de R$ 8,74 por ação, usando a metodologia de soma das partes da Havaianas e da Rothy’s. No laudo, a Rothy’s foi avaliada em apenas R$ 1 bi, em comparação aos US$ 1 bi (R$ 5 bi, ao câmbio de hoje) de EV que a Alpargatas pagou pela companhia em 2021.
O anúncio vem num momento em que o papel está negociando próximo do low histórico. Desde o início do ano, a Alpargatas caiu mais de 37%; nos últimos doze meses, a queda é de 57%.
A companhia negocia a cerca de 15 vezes o lucro estimado para este ano e 10 vezes o lucro do ano que vem.
