A ação da Goodyear disparou mais de 20% hoje depois que uma gestora ativista enviou uma carta sugerindo mudanças na estratégia da fabricante de pneus.
A carta foi enviada pela Elliott Investment Management, que tem 10% do capital da Goodyear e é mais conhecida pela sua atividade como um fundo de distressed.
Como investidor ativista, a Elliott já propôs mudanças na GSK, no Softbank e na AT&T.
Na carta, disponível no site Accelerating Goodyear, a Elliott elogiou a “forte marca” da Goodyear e sua posição de liderança global, mas disse que a ação tem performado consistentemente abaixo do mercado.
A ação ‘underperfomou’ o S&P500 em 90% nos últimos cinco anos e 143% nos últimos dez anos. A situação é semelhante quando se compara a Goodyear com peers e com o Dow Auto Parts Index, um índice que reúne as empresas do setor.
“Acreditamos que a performance fraca da ação é um resultado direto da erosão significativa das margens, da estratégia de go-to-market subótima e da estratégia de marca pouco focada, que coletivamente levaram a uma perda da confiança dos investidores,” a gestora disse na carta.
Segundo a gestora, essa perda de confiança gerou consequências: hoje, a Goodyear tem pouco acesso a capital barato, o que dificulta, por exemplo, investir em sua rede de mais de 1.000 lojas de varejo, o que teria um alto retorno.
A Elliott sugeriu medidas que a Goodyear deveria tomar para voltar a gerar valor aos acionistas.
A primeira delas é indicar cinco novos membros independentes e qualificados para o conselho e melhorar a governança, fazendo uma mudança na cultura e resgatando a confiança do mercado.
A segunda é explorar formas de monetizar sua rede de lojas — por exemplo, com um spinoff. A Elliott acredita que a rede de lojas poderia valer quase todo o market cap da companhia considerando os múltiplos das empresas comparáveis.
Segundo a Elliott, a Goodyear poderia usar os recursos que levantasse com a venda para pagar dívidas e melhorar seu balanço.
“Estimamos que a venda dessas lojas geraria um aumento de mais de US$ 4 por ação no preço justo da companhia, ao mesmo tempo em que permitiria que a rede de varejo crescesse com uma gestão mais focada e capitalizada.”
Por fim, a Elliott diz que a companhia deveria criar um comitê de revisão operacional para desenhar um plano para melhorar as margens da companhia.
A Elliott estima que uma revisão ampla do SG&A da Goodyear poderia aumentar a margem operacional em 114 pontos-base, enquanto um redesenho das estratégias de go-to-market e branding poderiam aumentá-las em mais 271 pontos-base.
Essas medidas poderiam aumentar o valor justo da companhia em US$ 16.
A Goodyear disse num comunicado que valoriza os inputs de seus acionistas e está considerando as recomendações.
“Pretendemos nos reunir com [a Elliott] para discutir suas opiniões em mais detalhe. Regularmente revisamos o plano estratégico da companhia para garantir que a Goodyear está bem posicionada para entregar um forte e sustentável crescimento.”
A ação da Goodyear, que é listada na Nasdaq, fechou o dia em US$ 14,23, com a companhia valendo US$ 4 bilhões.
