O Grupo Pão de Açúcar anunciou que vai distribuir 83% de suas ações do Almacenes Exito a seus acionistas, uma forma de evidenciar o valor de um ativo ao qual o mercado hoje não atribui valor algum.
O GPA, que é dono de 96% do capital do Exito, disse agora há pouco que vai distribuir as ações por meio de uma redução de capital e pretende manter uma participação de apenas 13% na rede de supermercados colombiana – um stake que poderá ser vendido mais à frente.
Assumindo um múltiplo de 6x EV/EBITDA – similar ao do próprio GPA mas abaixo do Assaí, Carrefour Brasil e Grupo Mateus – o Exito valeria R$ 9-10 bilhões na Bolsa, mas sua precificação é prejudicada porque a ação tem um free float de apenas 3,5% na Bolsa da Colômbia.
Para efeito de comparação, o GPA hoje vale R$ 6,5 bilhões na B3.
A transação – semelhante à que o Itaú fez recentemente com a XP – já havia sido sinalizada pelo GPA e era esperada pelos investidores brasileiros, que viam pouco valor em manter as duas companhias na mesma estrutura.
Os acionistas brasileiros do GPA receberão BDRs, enquanto os detentores do ADR do GPA em Nova York receberão ADRs do Exito.
A transação depende da conclusão de trabalhos preparatórios e da aprovação dos órgãos reguladores e dos acionistas do GPA.
O GPA disse que espera concluir a transação, com a entrega efetiva das ações ordinárias do Éxito, durante o primeiro semestre de 2023.
O Exito é dono de mais de 600 lojas – a vasta maioria na Colômbia – tem receita de R$ 25 bilhões, EBITDA de R$ 2,2 bilhões e margem operacional de 9% nos últimos 12 meses.
