A Kinea aumentou sua participação no capital da LWSA (a antiga Locaweb) para 10%.
A gestora começou a comprar ações da empresa em junho, atingiu 5,8% do capital em julho e voltou a ampliar a fatia.
“É um momento oportuno para investir porque a companhia está mais madura e o valuation está descontado nas principais métricas que acompanhamos,” Camilo Ramos, um sócio-executivo de private equity da Kinea, disse ao Brazil Journal.
A LWSA negocia a cerca de 12x o lucro estimado para 2025. A Totvs, ainda que não seja uma comparação perfeita por atuar em segmentos diferentes, negocia a 25x – e comprou a Linx recentemente pagando um múltiplo de 20x.
Para efeito de comparação, a LWSA é dona da Bling, uma empresa que oferece soluções de ERP para pequenas e médias empresas. A ContaAzul, uma concorrente direta, acaba de ser comprada pela norueguesa Visma.
Se fosse aplicado o mesmo múltiplo da transação da ContaAzul – entre 6x e 8x receita, segundo estimativas de mercado –, só o valuation da Bling seria equivalente ao valor de mercado total da LWSA, de R$ 2,3 bilhões.
Este desconto se deve à desconfiança do mercado em relação à capacidade da companhia de gerar valor em cima da série de M&As que fez desde que abriu o capital, em fevereiro de 2020.
A LWSA passou os últimos anos digerindo as 16 empresas que comprou – o que custou margem, crescimento e valuation.
A ação, que chegou a subir 600% depois do IPO – elevando seu valor de mercado para cerca de R$ 20 bilhões –, caiu 90% até o low em março deste ano. Desde então, o papel subiu 50%, mas continua abaixo do preço de estreia na Bolsa (R$ 4,31 vs R$ 4 hoje).
Para a Kinea, o turning point deve acontecer agora, quando a LWSA está pronta para capturar as sinergias e os ganhos de eficiência das aquisições.
Os últimos earnouts referentes aos M&As – um total de R$ 1,3 bilhão – foram pagos no último tri, o que permitiu integrar as empresas operacionalmente (até então era necessário manter contabilidades separadas).
Para o CEO Rafael Chamas, as aquisições foram necessárias para tornar a empresa mais completa.
No IPO, 80% da receita vinha da hospedagem de sites. Hoje, 70% do faturamento depende da área de ecommerce – que passou a oferecer mais serviços além de uma plataforma online, como pagamentos e logística.
Além da Kinea, outros acionistas relevantes da LWSA são a General Atlantic, com 15,8% do capital, e a gestora São Pedro Capital, que tem quase 5% e pretende aumentar sua fatia, segundo o fundador Alex Dias, ex-CEO do Google no Brasil.
“A empresa está numa trajetória de recuperação e vemos potencial de geração de valor num período de um a quatro anos,” disse Dias.
