No final da tarde de ontem, a Agência Estado reportou que o Banco do Brasil estuda vender sua participação de 28,65% na Cielo, que valia naquele momento R$ 5,65 bilhões na B3.
Normalmente, uma notícia assim seria vista como sinônimo de “pressão vendedora” no papel, e forçaria o preço da Cielo para baixo.
Mas o mercado fez outra conta, e uma avalanche de compras na última meia hora de pregão fez a ação disparar mais de 15%, fechando a R$ 8,35.
A alta é explicada pela seguinte narrativa: como o Bradesco, dono de outros 30% da Cielo, tem direito de preferência na compra da fatia do BB, ele poderia exercer este direito e, em seguida, lançar uma oferta pública para fechar o capital da empresa, que hoje negocia a uma fração do que valia há apenas um ano.
A tese de como as coisas poderão desenrolar daqui pra frente fez os shorts correrem para zerar suas apostas, o que explica a alta contraintuitiva do papel em meio à possibilidade de uma enorme oferta.
Mas fontes ligadas ao Bradesco sugerem que o banco não está exatamente salivando para repetir, em 2019, o que o Itaú fez com a Redecard em 2012.
Uma dessas fontes disse ao Brazil Journal que “não faz sentido internalizar a Cielo porque isso significaria esterilizar o valor da empresa,” que, enquanto companhia listada e independente, “é vendável ou trocável” [em alguma operação de M&A estratégica].
Na conversa, esta fonte deixou claro que o Bradesco está sensível à revolução que a tecnologia está causando no setor de meio de pagamentos.
Mas a fonte — que disse que o Banco do Brasil ainda não havia comunicado sua intenção de venda ao Bradesco — reconheceu que a Cielo “é um ativo que está desvalorizado, o mercado está batendo demais. Ela tem que continuar se reinventando, mas ela tem o mais importante: market share e resultado.”
Em janeiro do ano passado, a ação da Cielo negociava ao redor de R$ 24, mas o fortalecimento de novos entrantes como PagSeguro e Stone — que tiveram IPOs bem sucedidos — bem como a escalada da guerra de preços no setor derrubaram a ação da líder de mercado para abaixo de R$ 7, antes da notícia de ontem.
Na semana passada, os gestores da Moat Capital falaram ao Brazil Journal sobre sua pequena posição na Cielo. “Na nossa opinião, a empresa começou a reagir frente a uma mudança de mercado e está próxima do fim da queda de lucro. Pega o último resultado: o lucro foi de R$ 400 milhões e alguma coisa. Multiplica por 4,5 vezes pela sazonalidade e você chega em algo como R$ 1,8 bi no ano. Se for mesmo o low do lucro, está ótimo.” [No fechamento de ontem, a empresa valia R$ 22,7 bilhões, o que daria 12,6x lucro, usando os números da Moat.]
O mercado parece ter bons motivos para comprar a ação, mas um fechamento de capital iminente não deveria ser um deles.
