Arriscando a sorte num mercado difícil, o ModalMais acaba de publicar a faixa de preço de seu IPO, trazendo para a Bolsa uma plataforma de investimentos que — como a XP e o Inter — está surfando a revolução de investimentos das pessoas físicas. 

No meio da faixa indicativa — que vai de R$ 24,30 a R$ 32,82 por unit — o ModalMais teria um valor de mercado de R$ 6,7 bilhões (post money). 

Naturalmente, investidores analisando a oferta estão comparando o valuation proposto com o da XP, que negocia a cerca de 45x o lucro estimado para este ano. 

No piso da faixa, o ModalMais está propondo sair a cerca de 30x, um desconto de cerca de 30% em relação ao múltiplo preço/lucro da XP para 2021 e entre 40% e 45% de desconto em relação ao múltiplo de 2022. No meio da faixa, o desconto para a XP é de 20%.

No meio da faixa, a oferta vai levantar aproximadamente R$ 1,7 bilhão, sendo R$ 1,1 bi para o caixa da companhia e R$ 600 milhões dando saída aos sócios do banco na proporção de suas participações. 

Todos os 80 sócios são executivos da empresa e compraram sua participação no banco a prazo. A secundária permitirá que muitos se desalavanquem.

No topo da faixa, e se o hot issue for exercido (aumentando a oferta secundária), a oferta pode chegar a R$ 2,3 bilhões.  

O free float deve ficar entre 25%, mas pode chegar a 28,5% (com o hot issue).

O Modal está vindo a mercado com os números de dezembro. A plataforma tem 1,2 milhão de clientes e R$ 18 bilhões em ativos sob custódia. No ano passado, faturou R$ 360 milhões. O patrimônio líquido é R$ 580 milhões.

Entre 2018 e 2020, a base de clientes do ModalMais cresceu a uma taxa média anual de 84%. 

A maior parte do resultado do ModalMais vem da plataforma de investimentos. O resto vem de negócios legados do Banco Modal: operações de mercado de capitais (principalmente estruturação de operações de dívida) e uma mesa de derivativos e de câmbio que atende pessoas jurídicas. 

No ano passado, o Credit Suisse comprou 20% do Modal e uma opção para mais 15% do capital. Esta opção será exercida contra os atuais sócios do banco e liquidada em dinheiro no IPO. 

Depois da diluição da oferta, o CS terá 15% do capital da plataforma, com um lockup de três anos. 

O roadshow começa amanhã e o pricing está previsto para 28 de abril. A plataforma anunciará seus resultados do primeiro trimestre em meados de maio.

Os coordenadores da oferta são o Credit Suisse (líder), Bank of America, Itaú BBA e Modal.