A GetNinjas vai devolver praticamente todo o seu caixa aos acionistas – um montante equivalente ao seu market cap no fechamento de ontem – apenas dois anos depois de fazer seu IPO.
O marketplace de serviços domésticos disse que vai fazer uma redução de capital de R$ 223 milhões, o equivalente a R$ 4,40 por ação.
Coincidentemente, o papel fechou ontem a R$ 4,40.
A redução é um presente para investidores que entraram na empresa há 3 ou 4 meses, quando a ação negociava a R$ 2, e agora terão um retorno de mais de 100% num curto espaço de tempo.
Mas para um gestor que acompanha a empresa, o movimento é danoso do ponto de vista reputacional.
“O que a GetNinjas está dizendo é que ela foi puramente oportunista no IPO: pegou o dinheiro de alguns trouxas e agora, apenas dois anos depois, viu que não tinha mais o que fazer com esse dinheiro e resolveu devolver a um preço 78% abaixo do IPO.”
Em outras palavras: ela está beneficiando a nova base de acionistas em detrimento do investidor de longo prazo, que comprou o papel no IPO e continuou na base.
“A pergunta que fica é: se eles não tem o que fazer com o dinheiro, por que fizeram o IPO? Como uma história muda tão rápido e radicalmente em só dois anos?” questionou o gestor.
Para ele, o próximo passo da GetNinjas deve ser um fechamento de capital ou uma venda.
O gestor disse ainda que entende as gestoras, que têm uma visão mais de curto prazo, gostarem desse movimento. “Mas o que chama a atenção é o empreendedor ter embarcado nessa. É um cara que nunca mais vai conseguir levantar dinheiro na Bolsa…”
O CEO e fundador da GetNinjas, Eduardo L’Hotellier, rebateu as críticas. Segundo ele, o problema do ponto de vista de reputação “seria se a gente usasse esse caixa de maneira que não contribua a todos os acionistas, como já vimos vários casos no mercado, com os sócios usando recursos da companhia para benefício próprio.”
“Estamos fazendo uma operação que é igual para todos os acionistas,” ele disse ao Brazil Journal. “Seria ruim se fizéssemos decisões de alocação de capital que não dessem o maior retorno aos acionistas.”
Eduardo disse ainda que o cenário de mercado mudou muito nos últimos dois anos, com a taxa de juros saindo de 2% para mais de 13%, o que aumentou muito o custo de capital. “Qualquer projeto tem que dar um retorno muito maior para justificar o custo do dinheiro não estar na Selic,” disse ele, acrescendo que o custo dos investimentos em marketing também aumentou muito, o que fez a empresa reduzir esse tipo de capex.
O CEO lembrou também que parte do plano do IPO era usar os recursos para fazer M&As. Logo após a oferta, ele disse que isso não foi possível porque o valuation das empresas privadas estava muito inflado.
“Agora que os valuations estão mais atrativos é difícil fazer por uma questão técnica: como nossa ação está negociando abaixo do que tínhamos em caixa, isso é um estímulo para os acionistas exercerem o direito de recesso nessas transações, pedindo o resgate do dinheiro,” disse ele.
Isso aconteceu, por exemplo, na transação da Enjoei com a Gringa, que foi por água abaixo depois que o direito de recesso dos acionistas ultrapassou R$ 1,5 milhão, o limite imposto pela empresa.
Após a redução de capital, a GetNinjas ainda deve continuar com cerca de R$ 60 milhões em caixa, considerando a diferença entre o que ela tem hoje e a redução, mais um ganho de cerca de R$ 10 mi do rendimento do dinheiro ficar aplicado no CDI até a distribuição.
Segundo o CEO, dado o nível de queima atual da empresa, esse caixa é suficiente para continuar tocando o negócio. No segundo trimestre, a companhia queimou apenas R$ 1,2 milhão e a expectativa de Eduardo é atingir o breakeven em meados do ano que vem.
Sobre um fechamento de capital, Eduardo disse que esse é um tema sempre discutido dentro da empresa, mas que não há nada definido nesse sentido.
Os maiores acionistas da companhia são a REAG, uma gestora que anunciou ter atingido 18% do capital ontem; e o fundador Eduardo L’Hotellier, que tem outros 18%. A Oceana Investimentos tem 9%, a Indie Capital, 8,9%, e a Alpha Key, 5,7%.
No mês passado, a GetNinjas já havia aprovado outra redução de capital, de R$ 93 milhões.
A ação da Getninjas sobe 3% no início da tarde, para R$ 4,53.
