O Bradesco BBI revisou seu modelo para o Inter após os resultados do segundo tri do banco da família Menin.
E mesmo após a ação subir quase 70% nos últimos 12 meses, os analistas Gustavo Schroden, Eric Ito e Gabriel Menezes aumentaram o preço-alvo de US$ 7,80 para US$ 10 – um upside potencial de 31% em relação ao preço de tela.
Os analistas enxergam um crescimento mais forte do net interest income (NII) – a receita líquida de juros –, impulsionado pela expansão da carteira de crédito e pela migração dos clientes para produtos mais rentáveis.
Segundo o Bradesco, o Inter deve continuar tendo uma melhoria gradual e constante da rentabilidade também por causa do baixo custo de captação do banco em comparação aos pares.
O banco avaliou que a margem líquida de juros (NIM) implícita no negócio de crédito ao consumidor do Inter – que oferece desde financiamento Pix, cheque especial até outros produtos buy now pay later – pode sair de 3,1% para 7,5% da carteira de cartão de crédito do Inter até o fim do ano.
Com o ganho de share dessa área – que possui rentabilidade maior – o NIM consolidado do banco sairia de 9,2% este ano para 9,7% nos próximos dois anos.
Para chegar nesses números, o Bradesco usou como premissa uma taxa de juros de 5% ao mês; despesas em cerca de 65% da Selic; e uma taxa de NPL de 11%.
“Acreditamos que a expansão contínua de sua carteira de financiamento ao consumidor poderia permitir uma forte expansão do NIM, o que mais do que compensaria o maior risco,” escreveram os analistas.
Com isso, o banco aumentou as estimativas para o ROE do Inter para 11,9% e 16,9% em 2024 e 2025, respectivamente – antes, o Bradesco previa 10,6% para este ano e 15,1% para o ano que vem.
A previsão para o lucro também subiu. Agora, o Bradesco prevê um bottom line de R$ 985 milhões para 2024 e de R$ 1,7 bilhão para o ano que vem (acréscimos de 11,6% e 12,9%, respectivamente).
Para completar, o Bradesco vê o Inter negociando a múltiplos baixos.
Os analistas veem a ação a 11,2x o lucro para 2025, além de um múltiplo P/BV (‘price-to-book’) de 1,7x ao final do ano que vem – 53% abaixo do nível histórico. (Como comparação, o Nubank negocia a 26,1x lucro e 7,1x book).
O Inter vale US$ 3,36 bilhões na Nasdaq. O BDR do banco sobe 2% no início da tarde.
