A Afya acaba de anunciar o maior M&A de sua história – pagando R$ 825 milhões por dois centros universitários em Alagoas e Pernambuco e adicionando 340 vagas de medicina a seu portfólio.
A companhia de educação médica está comprando o Centro Universitário Tiradentes Alagoas (UNIT Alagoas) e a Faculdade Tiradentes Jaboatão dos Guararapes (FITS Jaboatão dos Guararapes).
Os dois ativos pertenciam ao Grupo Tiradentes, que tem outros quatro campi e 26 polos de EAD no Nordeste.
O pagamento será feito em etapas: R$ 575 milhões no closing da operação e o restante em três parcelas anuais (R$ 150 milhões no primeiro ano, e mais R$ 50 milhões no segundo e terceiro).
Nas estimativas da Afya, os ativos adquiridos devem fazer uma receita líquida de R$ 261 milhões em 2024, quando já estiverem maduros e depois de capturar todas as sinergias operacionais. O EBITDA deve chegar a R$ 142 milhões – o que representaria um múltiplo EV/EBITDA para a aquisição de 5,8x, pós-sinergias.
“Esses ativos, principalmente o de Jaboatão, ainda não estão operando na maturação máxima,” disse uma fonte próxima à transação. “O curso de medicina lá foi lançado em 2018 e demora seis anos para chegar na maturação, porque só no sexto ano o curso vai ter alunos em todos os anos gerando receita.”
A Afya também espera levar a margem EBITDA dos dois ativos para o mesmo nível de suas faculdades de medicina.
“São ativos bons, que geram caixa, mas só de colocar num grupo maior e implementar novos processos dá para extrair bastante coisa,” disse essa fonte.
A transação inclui ainda um ‘earnout’ de R$ 105 milhões sujeito à aprovação de 84 vagas adicionais que ainda precisam ser aprovadas pelo MEC. Se as vagas forem aprovadas até dezembro de 2024, o pagamento é feito.
Na transação, a Afya está pagando o equivalente a R$ 2,4 milhões por cada vaga de medicina – um múltiplo em linha com outras aquisições relevantes recentes da empresa, mas acima das transações que a empresa fez entre 2019 e 2020.
Com a transação, a Afya chega a 3.099 vagas de medicina, quase triplicado seu tamanho desde o IPO em 2019 (quando ela tinha 1.300 vagas) e se consolidando como a líder do segmento no Brasil.
Após a aquisição, a companhia passa a deter 10% das vagas de medicina do País.
A aquisição deve ser paga com emissão de dívida, já que a Afya ainda tem um espaço relevante para aumentar sua alavancagem, hoje em menos de 2x EBITDA. (Após a transação, o número ainda deve ficar abaixo de 2,5x.)
A maior aquisição da Afya até agora havia sido feita em maio do ano passado, quando ela pagou R$ 700 milhões pela Unigranrio.
Segundo as fontes, a companhia ainda tem um pipeline relevante de transações e deve fazer mais M&As nos próximos meses. Desde o IPO, a Afya fez 20 aquisições, incluindo compras de empresas menores de tecnologia.
O Itaú BBA foi o assessor financeiro da Afya. O Santander assessorou o Grupo Tiradentes.
