O JP Morgan deu um downgrade na Enjoei e Getninjas, dois IPOs de tecnologia da última safra hoje reduzidas à micro caps .
GetNinjas cai quase 5% e Enjoei perde 8% no início da tarde, em mais um dia de correção na maioria dos papéis.
O banco reduziu sua recomendação para ‘neutro’ dado que ambas devem continuar apresentando EBITDA negativo este ano e um crescimento fraco para tentar manter a queima de caixa sob controle.
O JP nota que o resultado do primeiro tri das duas empresas foi fraco: a Enjoei viu seu GMV cair 11%, na comparação anual, enquanto a GetNinjas teve uma expansão de receita de apenas 1%.
“Como elas devem continuar buscando preservar caixa durante o resto do ano, esperamos um controle rígido dos gastos com marketing, o que deve limitar a expansão do top line,” escreveu o analista Marcelo Santos.
Para ele, a Enjoei deve crescer 11% este ano, e a GetNinjas, 8%.
Ao mesmo tempo, as duas empresas devem seguir com EBITDA negativo este ano — apesar dos esforços de controle de gastos. O JP estima um EBITDA negativo de R$ 21 milhões na Enjoei e de R$ 34 na GetNinjas.
As duas empresas também devem continuar queimando caixa: a Enjoei, R$ 36 milhões, e a GetNinjas, R$ 10 milhões, nas estimativas do JP.
Mas também existe upside.
O JP Morgan diz que as duas empresas têm um “valor escondido”: uma posição de caixa líquido (ainda do IPO) que supera o valor de mercado de hoje.
Segundo o analista, a posição de caixa líquido da Enjoei é equivalente a R$ 1,50 por ação, enquanto a empresa negocia a R$ 1,30.
Na GetNinjas, essa discrepância é ainda maior: R$ 5,30 por ação em comparação aos R$ 3,70 que o papel negocia hoje.
Apesar disso, o banco não vê catalisadores para destravar valor no curto prazo.
“O crescimento deve ser limitado, as margens, negativas e o caixa continua a ser queimado. Além disso, não esperamos dividendos ou buybacks significativos, já que as empresas buscam preservar capital. Para completar, a baixa liquidez diminui a atratividade: nos últimos três meses, a Enjoei teve uma negociação média diária de R$ 1,5 milhão, e a GetNinjas, de R$ 800 mil.”
No relatório, o JP também manteve uma recomendação ‘neutra’ para a Westwing citando projeções fracas para os resultados este ano: queda de 15% no GMV, de 16% na receita, e um EBITDA ajustado negativo em R$ 49 milhões.
A Westwing tem uma posição de caixa líquido de R$ 149 milhões (R$ 1,40 por ação) e negocia a R$ 1,70, com um market cap de R$ 205 mi.
