O BTG reiterou sua recomendação de ‘compra’ para a Irani e elevou o preço-alvo para a ação — mesmo depois da fabricante de papel e celulose ter dobrado de valor desde seu re-IPO em 2020.
O banco subiu o preço-alvo de R$ 11 para R$ 14, um upside potencial de 42% em relação ao preço de tela. A ação opera praticamente estável agora de manhã, com alta de 0,8%, a R$ 9,80.
Para os analistas Caio Greiner e Leonardo Correa, o mercado já está precificando a virada de ciclo no mercado de papelão ondulado, mas ainda não colocou no preço o projeto de expansão da empresa, batizado de GAIA.
O GAIA inclui uma série de iniciativas — expansão de capacidade, automações industriais e compra de novos equipamentos, por exemplo — que devem levar a um aumento relevante na produção e na rentabilidade da empresa.
Nas contas do BTG, o projeto GAIA poderia representar de 25% a 30% do EBITDA da Irani em 2026, quando ele for concluído — adicionando R$ 150 milhões ao EBITDA e expandindo a margem em 5-6 pontos percentuais.
“Calculamos que o projeto pode valer de R$ 2,5 a R$ 3 por ação, o que os investidores ainda estão precificando como um NPV [net present value] negativo,” escreveram os analistas.
Segundo eles, o mercado está precificando que o projeto terá uma alta demanda de capex, com uma contribuição muito pequena para o EBITDA — uma visão que o BTG discorda.
O BTG também ressaltou a dinâmica favorável do mercado de papel e celulose. Nos últimos anos, o consumo de embalagens de papel acelerou, impulsionado por tendências seculares como o crescimento da penetração do ecommerce e a substituição de plástico, bem como pelo crescimento do PIB.
“No mesmo período, a adição de capacidade cresceu menos que a demanda, levando a um ambiente de oferta e demanda apertada na indústria,” diz o relatório.
“Esperamos que a rentabilidade continue elevada para frente, já que vemos a Irani capaz de elevar preços em linha com a inflação por conta dessa dinâmica apertada de mercado.”
No relatório, o BTG elevou sua estimativa para o EBITDA da empresa nos próximos anos em 10%.
A Irani negocia a 6,4x o lucro estimado para este ano. A empresa vale R$ 2,5 bilhões na B3.
