“The reports of my death are greatly exaggerated.”
O CEO da Totvs usou a clássica frase de Mark Twain para comentar a hecatombe que as empresas de ERP e SaaS sofreram nas últimas semanas nas bolsas.
A própria Totvs chegou a cair 13% em um único dia após investidores especularem sobre a morte do SaaS.
Para Dennis Herszkowicz, o Saaspocalypse é uma “maluquice de investidores” e os clientes da Totvs não estão “nem um pouco preocupados com isso.”
“Quem estiver procurando algum tipo de sinal negativo sobre isso nos nossos resultados financeiros ou operacionais não vai achar um fio de cabelo,” Herszkowicz disse ao Brazil Journal.
De qualquer forma, a companhia de tecnologia decidiu não ficar parada.
A Totvs anunciou hoje o lançamento do Lynn, uma infraestrutura de AI voltada a seus clientes que vai consumir R$ 300 milhões em investimentos nos próximos quatro anos – dobrando o capex que a companhia previa anteriormente para o período.
Segundo o CEO, o Lynn tem três grandes verticais: um construtor de agentes; um enterprise layer, que cuida da orquestração e observação das atividades dos agentes; e uma camada de governança e segurança que estabelece regras de acesso, hierarquia e controle da modelagem de AI.
Mesmo assim, o executivo não acha que esse tipo de tecnologia vai substituir o ERP. “É a inteligência humana supervisionando e a inteligência artificial executando. Essa combinação aumenta desempenho e eficiência para o cliente,” disse.
Herszkowicz disse que o lançamento do Lynn já estava previsto e não foi adiantado por causa do atual momento.
Na noite de ontem, a Totvs também anunciou um programa de recompra de até 20 milhões de ações – o maior da sua história – até 12 de fevereiro de 2027.
“Já esse programa foi feito exatamente por causa do atual momento. Estamos vendo as nossas ações muito distantes do preço justo,” disse.
A ação da Totvs sobe 20% nos últimos 12 meses e cai 11% nos últimos 30 dias. A companhia vale R$ 23,5 bilhões e negocia a 21x P/E para os próximos 12 meses – 24% abaixo da média dos últimos cinco anos.
No quarto tri, a receita líquida da Totvs subiu 16% para R$ 1,51 bilhão, mas ficou levemente abaixo do que o mercado esperava. O bottom line, por sua vez, subiu 14% para R$ 258 milhões, 5% acima do consenso Bloomberg.
Abaixo, os principais trechos da conversa de Dennis com o Brazil Journal.
Como você viu essa discussão recente sobre o “Saaspocalypse”?
Vou começar pelos clientes: não existe nenhuma preocupação deles com isso. Essa maluquice da semana passada é vinda de investidores. Quem estiver procurando algum tipo de sinal negativo sobre isso nos nossos resultados financeiros ou operacionais não vai achar um fio de cabelo, não vai achar uma digital.
O impacto no mercado de ERP é zero e, na minha opinião, continuará sendo zero por um bom tempo.
Você vê como uma narrativa de mercado?
Exatamente. Para quem está listado há 20 anos, isso faz parte do jogo. Mas é uma simplificação que chega a ser cômica, se não fosse trágica.
Alguns investidores estrangeiros tentam comparar a Totvs com SAP e outros peers até para justificar a reprecificação. Faz sentido?
Não vejo a Totvs sendo comparável com nenhuma empresa americana ou europeia. Temos liderança no Brasil, um perfil muito específico de cliente – especialmente PME – e uma largura de portfólio que vai muito além do ERP. Não existe outra empresa no mundo com as mesmas características de liderança, perfil de cliente e estrutura operacional.
É natural o investidor buscar peers para comparar, mas isso não é adequado para nós. Estamos há 27 trimestres crescendo dois dígitos – e não é 10%, é próximo de 20%.
Multiplicamos a receita por quatro e o EBITDA por mais de seis nesse período. Se alguém encontrar uma empresa do nosso tamanho que tenha feito isso nesse intervalo, eu sou todo ouvidos.
Mas o lançamento do Lynn foi uma resposta ao momento de mercado?
Não. Uma empresa do nosso porte não faz um lançamento dessa magnitude para responder ao preço da ação. O Lynn está em desenvolvimento há dois anos e já estava desenhado para ser lançado junto com o fechamento de 2025. Foi coincidência acontecer no meio desse vendaval.
E o programa de recompra de ações?
Esse foi pelo momento. É o maior programa de recompra da nossa história. Sempre dissemos que somos oportunistas. Quando entendemos que o preço de tela está muito distante do valor real da companhia, recompramos ações. Nesse caso, foi uma resposta direta ao que aconteceu.
A tecnologia é totalmente proprietária?
O conceito do Lynn é proprietário. Mas ele consome todos os LLMs e SLMs disponíveis no mercado. O mundo será absolutamente diversificado em modelos. Cada modelo será mais adequado para um determinado use case. O Lynn é agnóstico – ele permite usar o melhor modelo para cada caso.
Então, você não enxerga a AI substituindo o ERP?
Não. O ERP vai até o ponto de organizar o sistema de dados e estruturar processos e os agentes executam tarefas dentro desse sistema. É inteligência humana supervisionando e inteligência artificial executando. Essa combinação aumenta desempenho e eficiência para o cliente.
O quanto isso pode representar da receita no futuro?
É impossível dizer. Não damos guidance. Mas acreditamos que amplia significativamente o mercado endereçável.
