Em mais uma consequência imprevista da Brexit, dois investidores estão pressionando a Anheuser-Busch InBev (ABI) a pagar mais pela SABMiller.
Na semana passada, o Elliott Management — um fundo ativista mais conhecido por ganhar dinheiro com a dívida de empresas à beira da falência — anunciou ter comprado 1,3% da SABMiller, que está no processo de venda para a ABI por 77 bilhões de libras. Outro fundo ativista, o The Children’s Investment Fund (TCI), também comprou pouco menos de 1% da SABMiller e deve apoiar o Elliott.
Os fundos estão vendo a oportunidade de fazer algo que o mercado financeiro chama de ‘arbitragem’: apostar que conseguem corrigir o que, na sua opinião, é uma distorção temporária de preços (frequentemente, por meio de pressão).
Quando a ABI fez sua oferta pela SAB, ela deu duas opções aos acionistas da SAB: eles poderiam escolher entre receber apenas dinheiro ou uma mistura de dinheiro e ações da ABI.
Já a possibilidade de receber ações da ABI foi desenhada para acomodar o grupo colombiano Santo Domingo e a Altria, os dois maiores acionistas da SABMiller, cujo desejo é continuar investindo no negócio de cerveja. Mas pelos termos da oferta, ao optar por receber uma parte em ações, os dois acionistas estariam recebendo 7% menos que a oferta em dinheiro — além de ficarem impedidos de vender a ação por seis anos. Em outras palavras, os grandes acionistas estavam pagando um pequeno pedágio para continuar investidos na ABI.
Tudo ia bem, até que veio o Brexit e derrubou o valor da libra esterlina, a moeda em que a oferta da ABI foi feita. (A propósito: como manda o manual, uma vez que a oferta foi aceita pelo conselho da SAB, a ABI fez o hedge da parte em dinheiro, que totaliza 45 bilhões de libras, e está tendo um prejuizo contábil de 8 bilhões de libras.)
Além disso, a ação da ABI subiu 8% de lá pra cá (contra uma alta de 8,9% do S&P).
Com a queda da libra, a alta da ABI, e o fato da oferta ter sido fixada em libras, o desconto de 7% na oferta por ações da SAB transformou-se num ágio de 13-14%. Com isso, o TCI e o Elliott argumentam que a oferta em dinheiro ficou barata, e que a ABI deveria pagar mais.
Agora, o TCI e o Elliott vão tentar fazer barulho para constranger a ABI e forçar um aumento na oferta em dinheiro. A SABMiller tem uma reunião marcada com acionistas na quinta-feira.
