Nada como ter o Governo Lula trabalhando pra você.
Que o diga a Localiza.
O Governo ainda não fechou os detalhes de como será o programa de incentivo à venda dos carros “populares”, com preço até R$ 120 mil, mas o plano tem tudo para ser uma mão na roda para a Localiza, diz o Itaú BBA.
O banco estima que os benefícios tributários poderão aumentar em 10% o lucro da empresa em 2024.
Segundo o analista Daniel Gasparete e equipe, a rentabilidade da maior locadora do País deve ser beneficiada pela ampliação da frota a um preço mais baixo, o que traz o potencial de reduzir os custos de manutenção.
Além disso, a empresa sairá ganhando na sua outra grande frente de negócios, que é a revenda de carros usados. A depreciação em 2024 tende a ser menor, ampliando as margens no comércio de seminovos.
A companhia é o maior comprador de carros do Brasil. Foram 255 mil no ano passado. Isso é mais 12% de todos os 2,1 milhões de carros comercializados no País no período e 43% do total em venda direta para frotistas.
O time do Itaú estima que, se o preço de aquisição for reduzido em 10%, a Localiza poderá ampliar a sua frota em cerca de 13.000 unidades – sem aumentar seu endividamento.
Se a companhia optar por um ligeiro aumento em sua alavancagem (0,2x maior) para aproveitar os meses de desconto, outros 26.000 carros poderiam ser adicionados à frota, totalizando 39.000 unidades acima do previsto atualmente.
A equipe do Itaú tinha a expectativa de que a Localiza, sem os benefícios fiscais, iria adquirir 165 mil veículos no segundo semestre. Com os 39.000 a mais que possivelmente poderão ser comprados com a mãozinha do governo, haverá mais seminovos para serem revendidos a partir do próximo ano, elevando os lucros dessa operação.
“A soma de todos os efeitos positivos poderá se traduzir em um upside ao redor de 10% em nossos números atuais,” dizem os analistas no relatório.
Para chegarem a essa conclusão, eles usaram como parâmetro o observado quando ocorreram programas semelhantes de incentivo à venda de carros em 2008 e em 2012. Em ambos os casos, houve queda na depreciação e melhora nas margens de seminovos.
Em 2023, haverá um impacto inicial negativo no balanço. Isso por causa da desvalorização da atual frota, com impacto negativo estimado entre R$ 900 milhões e R$ 1,5 bilhão. Mas os ganhos nos próximos anos deverão superar com folga essa perda inicial, estimam os analistas.
Em um relatório anterior, do início da semana passada, Gasparete e equipe já haviam atualizado a recomendação de compra das ações da Localiza, reiterando o rating de outperform após a publicação dos resultados do primeiro trimestre.
Para o Itaú, o papel negocia a um múltiplo atrativo, de 16x o lucro estimado para 2024, contra uma média histórica de 20x. A ação da Localiza fechou sexta-feira a R$ 66. O Itaú BBA tem preço-alvo de R$ 76.
