O Itaú BBA elevou sua recomendação para as ações da B3 para ‘outperform’ apostando no aumento dos lucros e na expansão dos múltiplos depois das eleições. O banco vê um upside de 30% para o papel.
A revisão dos analistas ocorreu após o resultado eleitoral no último domingo. O Congresso dividido e a disputa acirrada para o segundo turno tiveram um impacto positivo sobre os mercados: o risco Brasil cedeu, e os juros futuros caíram.
O movimento deverá favorecer os negócios com as ações brasileiras e, consequentemente, os lucros da B3.
“Assumindo que essa tendência se mantenha, a B3 terá mais operações, e nossas estimativas anteriores (e do consenso) eram excessivamente pessimistas,” dizem os analistas. “A lucratividade deverá ter um incentivo adicional devido à redução de custos em 2023.”
Os estudos do banco sugerem que volumes mais elevados serão mantidos por algum tempo depois dos meses eleitorais, “criando gatilhos positivos no curto prazo,” dizem os analistas.
Nas contas do Itaú BBA, o lucro líquido no próximo ano deverá ficar em R$ 5,8 bilhões – ou 9% acima do estimado antes da revisão. Se o número for atingido, representará um resultado 14% maior do que o previsto para 2022.
O analista Pedro Leduc disse que ficou para trás a dinâmica negativa para os papéis da empresa, que vinham sendo penalizados pelo lucro em baixa e custos em alta.
A B3 negocia hoje a 16x o lucro projetado para 2023, um desconto de 24% tanto em relação a seus pares internacionais quanto ao múltiplo histórico médio da própria Bolsa – ambos, 21x lucro.
O Itaú elevou o preço justo das ações para R$ 18, com uma valorização implícita de 30% em relação ao fechamento de ontem, de R$ 13,88.
Leduc disse que prefere B3 a BTG no setor financeiro “dada a assimetria de múltiplos e estimativas.”
A 12x lucro para 2023, o BTG negocia hoje no seu múltiplo médio histórico – mas a um prêmio em relação aos grandes bancos brasileiros (6,5x) e ao mesmo múltiplo dos bancos de investimento globais (12x).
Para Leduc, a parte mais ‘filé’ do BTG – o asset management e o business de wealth, que são negócios de serviços que geram receitas recorrentes – representa 20% do resultado do banco e negocia a um múltiplo implícito de 25x.
