O resultado reportado pelo Bradesco no terceiro trimestre foi simplesmente horroroso, fazendo o papel ter seu segundo pior dia desde o Plano Real.
O banco conseguiu decepcionar em tudo; entregou um ROE de 13,5% – ante 18,1% no segundo tri – e ainda revisou para cima o guidance para PDD.
O lucro líquido recorrente caiu 22,8% para R$ 5,2 bi em relação ao ano passado, e ficou 20% abaixo do esperado.
“Foram os piores números para um banco que eu já vi em 20 anos de mercado,” resumiu um gestor.
A ação PN do Bradesco despencou 17,38% para R$ 15,35, com giro de R$ 8 bilhões. Nos últimos 28 anos, a única queda mais dramática foi em setembro de 1998, no meio da crise russa, quando papel perdeu 19,5%.
A ON desabou 15,8% e fechou a R$ 13,30, movimentando R$ 7,6 bilhões.
Um analista observou que as quedas vieram em linha com as revisões de lucro do sellside, que ficaram entre 15-20%. Mas aparentemente, um investidor estrangeiro ‘stopou’ a posição.
O Bradesco disse que os resultados vão continuar fracos por pelo menos mais três trimestres, citando a piora da qualidade do crédito e as perdas na tesouraria.
“A PDD no trimestre veio altíssima, R$ 8 bi, por conta da piora da inadimplência. Difícil achar que o pior ficou pra trás mesmo,” disse um analista.
Não faltaram críticas à comunicação do banco com o mercado.
No acumulado de 9 meses, a PDD ficou em R$ 17,4 bi; e o banco revisou o guidance para o ano de R$ 17-R$ 21 bi para entre R$ 25,5bi e R$ 27,5 bi – o que sinaliza mais R$ 9 bi de PDD no quarto tri, considerando o centro do novo guidance.
“Aí eu te pergunto. Eles estavam vendo essa PDD rasgando desde quando? Certamente não é desde outubro, mas sim desde julho.
Por que não foram ajustando a expectativa do mercado?” perguntou um gestor.
“A impressão que fica é que, ou não estavam querendo falar, ou não tinham noção do tamanho do bonde que estava vindo na direção deles. Não sei o que é pior,” disse outro gestor.
Também sobraram reclamações para as idas e vindas no discurso do banco, que vinha sinalizando que o pico da inadimplência viria até o terceiro trimestre, e agora está alongando essa previsão para o primeiro tri de 2023.
“Fora que, no fim do ano passado, eles disseram que esperavam um 2022 forte; depois, em fevereiro, disseram que 2022 ia ser fraco. Em maio voltaram a dizer que o ano seria bom, agora ficou ruim de novo…” disse um analista. “Parece que a visibilidade do management é baixa.”
Para outro gestor, apesar do desastre, a ação caiu demais: “Eu comecei a comprar quando estava caindo 10%…”
Ele fez uma conta do ROE implícito no preço da ação. Depois da queda de ontem, assumindo um custo de capital de 14%, o ROE implícito seria de 13%, enquanto o Bradesco reportou 13,5%.
“Olhando para 2023, provavelmente o ROE vai estar mais próximo de 16% do que de 13%. Se o ROE for para 16%, tem 40% de upside no preço atual, na nossa conta,” disse.
A ação fechou a 0,95x book– abaixo do low da pandemia, de 1x. A média dos últimos anos é 1,4x. “O mercado está dizendo que não tem que ter prêmio sobre patrimônio líquido com essa dinâmica de resultado,” resumiu um analista.
Outro gestor disse que no preço do fechamento de ontem a ação do Bradesco tem pouco downside: “Mas a questão é que não dá para dizer que o pior já passou. Nem eles estão dizendo isso. Então pode ser dead money no curto prazo, nos próximos 6 meses. Mas acho que tem pouco downside. Talvez mais 10% no máximo. O ajuste foi feito [ontem].”
Depois do fechamento do mercado, o Banco do Brasil divulgou um lucro de R$ 8,3 bi, com alta de 62,7%, acima do esperado e com ROE de 21,8%. O BB elevou o guidance de lucro para o ano de R$ 27bi-R$ 30 bi para entre R$ 30,5 bi e R$ 32,5 bi.
“Que saudade que vai dar…” ironizou um gestor, sobre a possibilidade do próximo Governo colocar gente menos competente no banco e usá-lo para atingir objetivos de políticas públicas.
O BB superou não só o Bradesco mas também o Santander, que teve lucro de R$ 3,1 bilhões e ROE de 15,6% no trimestre.
“O resultado ruim do Bradesco não é estrutural da indústria – é particular do Bradesco. Logo, dá para esperar algo melhor para o Itaú,” disse a equipe de sales do Santander em comentário a clientes.
O Itaú reporta hoje depois do mercado.
