A ação da Randon chegou a subir mais de 4% na abertura de hoje depois que a companhia anunciou a aquisição da AXN Heavy Duty nos Estados Unidos, uma transação que aumenta sua presença internacional e saiu a um valuation considerado barato pelos analistas.
Por volta das 14h30, a alta havia reduzido para 2,3%, com a Randon valendo R$ 2,66 bilhões na B3.
A companhia — líder no Brasil no mercado de reboques, semirreboques e autopeças — pagou US$ 12,3 milhões pela AXN, um dos principais players americanos do mercado de eixos e suspensões para semirreboques.
Como parte da transação, a Randon também se comprometeu a adquirir o estoque da companhia por US$ 37 milhões, que serão pagos conforme ela for consumindo esse estoque ao longo dos próximos 18 meses.
Nas contas do sellside, a aquisição saiu a um múltiplo EV/EBITDA de 4x, em linha com o múltiplo que a própria Randon negocia hoje na Bolsa, e que é um desconto relevante em relação à média histórica da companhia, de 6x.
Segundo a Randon, esse múltiplo cai para 3x em 2025 e para 1,3x em 2027, conforme as sinergias previstas forem sendo capturadas e a empresa for entregando a melhora da margem EBITDA da adquirida.
A estimativa é capturar R$ 60 milhões em sinergias ao longo dos próximos três anos, principalmente de top line. A companhia também disse que espera aumentar o EBITDA da AXN em 5x até 2030.
Hoje, a AXN tem uma receita de US$ 65 milhões, o equivalente a 3% da receita total da Randon, com uma margem EBITDA de 5%, em comparação aos 15% da brasileira.
“A transação posiciona a Randon mais perto de sua meta estratégica de aumentar sua exposição internacional para mercados mais resilientes e de reduzir sua volatilidade de receita,” escreveu o analista Victor Mizusaki, do Bradesco BBI.
O analista disse que apesar da margem EBITDA relativamente baixa de 5%, a Randon está comprando o ativo no low do ciclo do setor, com o mercado de eixos e suspensões contraindo 35% e 90% nos últimos doze meses.
“A AXN historicamente operou com uma margem EBITDA de cerca de 10%. Se ajustarmos a receita de 2024 para um cenário mais normalizado para o setor e consideramos o crescimento de EBITDA esperado, a ANX poderia ter margens EBITDA de 10%-11%,” diz o banco.
O BTG também elogiou a transação e disse que ela está alinhada com a estratégia da Randon de crescer no segmento de autopeças, que historicamente tem entregado retornos maiores.
“A transação também demonstra o compromisso da Randon em crescer sua presença nos EUA. Esse movimento estratégico expande o footprint geográfico da companhia, mas também aumenta a resiliência do negócio por meio da diversificação.”
A aquisição é a primeira da Randon em autopeças nos Estados Unidos e a segunda da companhia no país, depois dela ter comprado há três anos a Hercules, uma fabricante de carretas.
“Com a Hercules, a Kuo, que foi recém-adquirida no México, e agora a AXN, além de todas as operações já mais antigas que eles tinham lá pela Frasle, já podemos dizer que a Randon hoje tem um cluster na América do Norte,” disse um gestor comprado no papel.
Após a aquisição, a alavancagem da Randon deve subir para 3,4x EBITDA, mas a expectativa da companhia é que esse indicador caia para perto de 2,5x com a melhora no EBITDA.
