A Motiva vai ficar mais seletiva nos próximos leilões de projetos de infraestrutura com a turbulência vista nos mercados depois das eleições, mas também vê oportunidades nesse novo cenário, inclusive para aquisições.
A companhia comentou sua estratégia num evento com investidores nesta quinta-feira, com o CEO Miguel Setas descrevendo a conclusão da venda da plataforma de aeroportos em setembro como “um divisor de águas” que deixou o grupo preparado para o atual momento.
A transação reduziu a alavancagem da Motiva de 3,7x para 3,2x, abrindo espaço para novos investimentos, e ainda tornou a companhia uma empresa totalmente dedicada a rodovias e trilhos, que serão o foco daqui por diante.
O CEO também citou como movimentos importantes para essa nova fase a saída recente das operações de barcas no Rio de Janeiro, da ViaOeste e da Renovias, que vinham queimando caixa.
“Ficamos com um portfólio otimizado. Nós hoje classificamos 85% de nossos ativos como ‘premium’, como ‘AAA’ ou ‘AA’ de acordo com uma metodologia interna que desenvolvemos,” disse Setas. “É um portfólio de qualidade, resiliente, protegido de variabilidade, protegido da flutuação do mercado e da macroeconomia, e acho que isso é uma mensagem importante neste momento em que nós temos volatilidade.”
Um dos principais pilares da estratégia agora será explorar o potencial de geração de valor dentro dos ativos que já estão em carteira, como negociações para aditivos contratuais em troca de novos investimentos, por exemplo.
O grupo também colocou a busca por receitas adicionais a partir de suas concessões como a grande meta de sua nova subsidiária, a Motiva Negócios. Um exemplo é a joint venture anunciada com a Eletromidia e a EcoRodovias para mídia out-of-home em rodovias, que ficará dentro desse veículo.
Mais de 40 teses estão em estudo na Motiva Negócios, que tem ambição de representar 10% do valor da companhia até 2035. Entre elas estão a recarga de veículos elétricos e a exploração imobiliária, e a ideia é atrair parceiros, como na JV de OOH.
Já na frente de expansão, a companhia será “ainda mais seletiva do que vinha sendo” em leilões, mas estará atenta a M&As para gerar valor, disse o CFO Rodrigo Araújo.
"Quando pensamos em mercado secundário eu falei do macro desafiador, mas o outro lado dessa moeda é que pode abrir oportunidades – sendo seletivos e oportunísticos – que aparecerão no mercado nesse ambiente, de alguns players menos preparados. Estamos monitorando isso de forma bastante ativa."
Além disso, a Motiva negocia a potencial venda de uma participação minoritária em sua plataforma de mobilidade urbana, segundo o CFO.
“Temos tido conversas com vários players estratégicos. Mas não temos pressa para executar isso, não temos corrido com esse processo,” disse Rodrigo.
Segundo ele, há grupos estrangeiros interessados, e a Motiva gostaria de atrair um sócio com experiência relevante em operações de mobilidade ou na exploração comercial no setor.
“Essa é uma possível transação que está muito mais focada em criação de valor do que desalavancagem. Então precisa ser o sócio certo, com o ângulo de criação de valor certo,” disse o CFO.
A parceria em trilhos e as possíveis vendas de ativos “maduros não-âncora” estão dentro da meta da Motiva de gerar entre R$ 5 bilhões e R$ 10 bilhões até 2035 com reciclagem de capital – a saída dos aeroportos já contribuiu com R$ 5,2 bilhões.
De outro lado, entre as oportunidades na carteira atual, a Motiva vê até R$ 30 bilhões em possíveis novos investimentos só em suas concessões rodoviárias. Isso inclui negociações já iniciadas para potenciais aditivos contratuais na Autoban, SP Vias e Anel Oeste, além de capex adicional na Minas SP e na Sorocabana.
Em ferrovias, a companhia mantém conversas para um potencial aditivo na Linha 5 com investimentos extras de R$ 7,5 bilhões em duas novas estações, após ter assinado um aditivo de R$ 5 bi na Linha 4 Amarela. “Isso está bem maduro, evoluindo, esperamos um desfecho favorável em breve,” disse o chefe da plataforma de trilhos da empresa, André Salcedo.
Considerado o plano de capex contratado de R$ 60 bilhões e os investimentos adicionais em negociação, a Motiva poderá ver a alavancagem atingir um teto de cerca de 4,2x por volta de 2031 ou 2032, de acordo com o CFO.
Ele disse, porém, que o índice não é preocupante porque parte dessa alavancagem estará atrelada a ativos maduros e considerados de baixo risco, como a Autoban.
“É óbvio que a foto consolidada (da alavancagem) tem que ser olhada, mas precisa fatiar isso. Quando você olha em partes, há riscos bastante diferentes,” disse Rodrigo, descartando a necessidade de um follow-on para financiar esses investimentos já previstos. “Hoje não vemos necessidade de mercado de equities como um caminho.”
Ele também disse que eventuais recursos provenientes de M&As devem ir prioritariamente para reduzir a dívida da holding, mais ineficiente do ponto de vista fiscal.
Ao falar sobre o momento da infraestrutura no País, o CEO da Motiva disse esperar a continuidade do atual “superciclo” de investimentos no setor, principalmente em transportes, destacando que isto ocorre sem a competição predatória vista em segmentos como transmissão de energia.
“Esse comportamento vai se manter, e eventualmente vai haver até alguma retração de apetite nos próximos leilões,” disse Setas.
“Olhando para a frente, vemos que o perfil dos projetos que virão é diferente. Digamos que os ativos mais 'premium', 'AAA', estão mais escassos no horizonte que se avizinha. Portanto, isso pode alterar um pouco a dinâmica competitiva de players relevantes como a Motiva e alterar um pouco a forma como os leilões vão ocorrer.”
