Num raro downgrade de um papel que era um consenso no sellside, o JP Morgan reduziu hoje sua recomendação para a Petz de ‘compra’ para ‘neutro’ — mesmo depois da ação já ter caído mais de 75% do high.
A ação abriu em queda de 4,85%, cotada a R$ 6,05.
O analista Joseph Giordano disse que o ambiente macro mais difícil, a expansão mais lenta da companhia e um aumento da concorrência devem impactar os resultados da varejista pet.
O JP diminuiu suas projeções para vendas, EBITDA e lucro do ano que vem em 13%, 17% e 16%, respectivamente. As estimativas do banco agora estão abaixo do consenso.
“Negociando a 38x o lucro estimado para este ano e a 21x o do ano que vem, vemos um potencial de upside limitado nos preços atuais,” escreveu o analista.
Parte importante do downgrade do JP tem a ver com a evolução da competição da Petz desde outubro de 2020 (o IPO) até agora.
O banco disse que o overlap de lojas de marcas concorrentes num raio de 2 km das lojas da Petz subiu 15 pontos percentuais no período, indo de 44% para 61% em São Paulo, o principal mercado da companhia. No Brasil, esse percentual passou de 38% para 51%.
“Isso indica que o mercado se tornou muito mais competitivo ao longo dos últimos dois anos e meio,” diz o relatório.
Em São Paulo, o concorrente que mais expandiu foi a Cobasi, que abriu 102 lojas no período (45 delas no Estado de São Paulo). “Nesse período, vimos a Cobasi ultrapassar a Petz em número total de lojas (120 contra 109), enquanto a Petz focou no resto do Brasil,” escreveu o analista. “A Cobasi deve continuar expandindo a um ritmo acelerado, com o management sinalizando 40-45 novas lojas este ano, em comparação a 35 da Petz.”
Para o banco, a expansão da Petz também será menor que o esperado anteriormente, e com formatos de lojas menores, sem a área de serviços. Esse ajuste na projeção levou o JP a reduzir sua projeção para as áreas de vendas em 12% para este ano e em 19% para o ano que vem.
“Isso diminui a CAGR esperado para o top line da Petz de 23% para 16%, ajudado por uma maior penetração nas vendas online.”
Com o downgrade, o banco desinflou também seu preço-alvo para a ação, de R$ 13 para R$ 7,50.
O JP Morgan é o segundo entre os grandes brokers a adotar uma recomendação neutra para a Petz. O outro é o Morgan Stanley, que tem ‘equal weight’ na Petz desde que começou a cobrir o papel em fevereiro de 2022.
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